报告作者：--撰写日期：2008-12-26

　　9-11月份工业企业利润同比大幅下降26.4%，低于预期，企业利润硬着陆。国家统计局于12月26日公布，1-11月份全国规模以上工业企业实现利润24066亿元，同比增长4.9%，较前8个月的19.4%大幅放缓14.5个百分点，低于我们预期的7.6%（图1）。其中9-11月单季企业利润同比负增长达26.4%（我们预期负增长15%），出现硬着陆，主要源于经济快速恶化，产能过剩使得工业生产大幅放缓，同时工业品价格PPI急转直下。这完全印证了我们此前对于工业生产大幅跳水使得企业利润硬着陆的判断（参见我们11月13日的报告《工业生产跳水》）。主营业务收入大幅放缓，利润率萎缩：9-11月企业主营业务收入同比增速也大幅放缓至12.3%（1-8月29.2%，图2），企业税前净利润率也从去年同期的6.5%收缩至5.5%（图3）。

　　前瞻的看，伴随经济持续恶化和通缩的出现，企业利润将继续受到沉重打击。近期各主要宏观经济领先指标（发电量、商品房销售面积、汽车销售量、港口货运量、OECD领先指标以及财政收入等）严重恶化，均创下历史新低（表2）；以及大宗商品价格下跌、国内产能过剩和失业压力使明年可能出现通缩，沉重打击企业利润前景。