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　　报告作者：刘旭明撰写日期：2008-12-26

　　长期维持“增持”评级，短期交易股价将下行。08年公司惜售，高库存增厚09年业绩。假设仍按被否决的议案缴纳矿产资源使用费，分别测算情景1、2中库存因素对业绩影响，吸收合并前公司09年合理EPS为6.22元，给予15倍P/E，目标价93.3元。若吸收合并成功，盐湖钾肥09年业绩摊薄在10%以内，但集团综合利用项目提升2010年业绩。若吸收合并未成功，新方案及新沟通策略应对公司投资价值起到正面影响。

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