报告作者：郭海燕、钱炳撰写日期：2008-12-26

　　我们认为，合肥百货业绩具备良好的成长空间：?合肥市08年1-9月份GDP、社会消费品零售总额、城镇居民人均可支配收入、农民人均现金收入增速处于全国省会城市第1、2、4和1位，为公司保持内生增长和整体业绩的提升速度打下了坚实的基础。?目前只进入了安徽省的7个城市，还有10个城市可以进行扩张和渗透。?毛利率低于行业平均，有一定提升空间，定位符合大中民生。?2008年新增3家百货门店，百货店数量达到14家，外生增长显著。——内生增长、外部扩张和毛利率提升将拉动2008年经营性净利润长61%，中长期有望保持30%左右的净利润增长。

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