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　　报告作者：邱春城、陈子仪撰写日期：2008-12-25

　　行业需求下滑：行业需求随全球经济下行将是2009年的主要特征，不确定因素在于下滑的程度。优秀企业在行业周期下降时，最重要的是控制风险和降低资本支出。

　　出口订单下滑，内销订单延迟：公司以销定产，但业绩受行业景气度下滑无法规避，收入下降，生产收缩。出口方面，相较于去年四季度手握沃尔玛、伊莱克斯等大单的情形，今年除与日本签订变频空调一个大单外，仅有部分小订单。国内经销商在存货消化及经济转好之前亦不敢盲目进货压货，比正常时间延迟数月下新订单是下游经销商的一致选择。

　　盈利预测与投资建议。我们预测公司08、09年每股收益为0.73、0.81元，昨日收盘价8.48元，对应今明两年12、10倍市盈率，给予“增持”评级。

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