报告作者：张志洲撰写日期：2008-12-26

　　2008年底，有色金属价格因为面临流动性收紧以及需求恶化夹击而低迷。短期而言，上述负面因素仍将对有色金属价格构成不利影响，特别是因为信贷危机引发的流动性冻结。但是，在流动性方面，市场上已经出现一些值得关注的变化，如：全球央行和政府向市场大量注入流动性和美国货币基数出现了自1960年以来最大同比涨幅等。未来，一旦信贷冻结得到明显改善进而美国货币乘数得以修复，即流动性大坝“排水口”打开，流动性将可能再次对有色金属价格走势产生积极影响；从有色金属需求端来看，目前官方确认进入衰退的发达和发展中国家已经超过二十个，短期需求前景不容乐观。但自2003年以来，以中国为代表的发展中国家需求成为大宗商品增量需求主要来源。特别是中国经济领先指标和有色金属价格相关性自2003年以来大幅度增强。尽管短期需求不乐观，但是从相关领先指标来看，“中国因素”将有可能在2009年底再次对有色金属需求面就有色金属板块股价表现而言，从历史数据来看不论中国还是美国相关板块指数都与有色金属价格波动呈现出一定同步性，因此从流动性和中国需求的角度来看，有色金属价格进而相关板块指数可能在2009年底完成筑底；对六种基本有色金属而言，从需求端复苏先后顺序以及长期结构性供给的资源稀缺程度来看，我们更加看好铅、铜和锡，最不看好铝的基本面。

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