报告作者：徐颖真撰写日期：2008-12-29

　　五大电力集团抱团抵制涨价最终结果必然是政府出面协商解决。五大电力集团的装机占全国总装机的42%，其合同电煤用量将占合同煤50%左右的市场份额，五大集团不签约等同于订货会失败，根据往年的惯例，政府将出面给出一个价格让双方接受。

　　电力行业以亏损为理由抵制涨价，煤炭企业以成本上涨为名要求涨价，均不构成理由，价格趋势关键看供需。电煤自10月份暴跌以来，近2周小幅反弹，与煤炭行业限产以及下游需求小幅反弹有关，煤炭行业限产显然也为了谈判需要，但我们认为煤炭的供需形势09年全年来看，对电力有利，对煤炭不利，限产只是暂时的，下游行业需求在09年将非常不乐观，煤炭上涨的动力不足。

　　五大电力集团之外的电力公司先行签约是合情合理的。媒体披露了粤电、浙能等接受了15%的涨幅与神华等签约，虽然当事人予以否认，但我们认为其先行签约具有必然性，这些电力公司非央企，难以得到政府支持，在08年电煤最紧张的时候政府只保央企，令地方电企非常被动，且历史上看地方电企的信誉并不必央企差，因此煤炭公司优先跟其签约或者约定价格追随五大之后签约的价格是合情合理的。

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