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　　报告作者：黄华民撰写日期：2008-12-25

　　公司是三家上市保险公司中唯一保险控股集团公司，地处长三角经济发达区域，拥有全国布局的网络资源，享有位于全国金融服务中心上海的区位优势，公司底子较为扎实;只是上市时间比中国平安和中国人寿晚了近4年，在运营机制、管理层与资本市场沟通技巧、业务结构调整等方面尚需要一段适应期，等信息不对称逐渐消除后市场最终也会发现公司的亮点。

　　预计公司08/09年EPS为0.55/0.68元，精算假设也是三家公司中最为保守的，对应08/09年内含价值和为8.23/9.28元/股，新业务价值0.48/0.56元/股，我们认为给15倍乘数比较合理，其他业务给1倍PB，对应09年合理估值为17.68元。维持“增持”评级。

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