报告作者：张旭明、周炯撰写日期：2008-12-23

　　调整是08年我国房地产行业的主题。2008是房地产行业的调整之年，而价跌量缩则是今年调整的主旋律，其调整幅度也是自98年我国启动房改以来最大的一次；在成交持续低迷的影响下，房地产开发投资直线下滑，行业景气度持续下行，为了促使行业稳定发展，发挥其支柱产业的作用，政府政策调控已明确转向，偏暖的行业政策已开始实施。

　　细分行业的现状和发展前景不尽相同。住宅开发类公司分化明显，为了过冬，弱者被迫割肉，强者顺势扩展，优胜劣汰的行业整合已经悄然展开，而随着国家政策对保障性住房倾斜不断加大，“保障性住房(低端市场)+商品房(中高端市场)”的行业格局将逐渐清晰起来；相对而言，商业地产由于06、07发展稳定，供给相对稀缺，目前受经济危机影响并不明显，但也面临一定的调整压力。

　　上市公司忧喜各半。由于楼市成交持续低迷，上市公司业绩增速下滑明显，存货消化压力和资金压力也有所加大，未来面临一定挑战，但受益于07年丰厚的积累以及龙头公司的稳定增长，上市公司整体业绩仍保持增长，预收款项再创新高，此外政策的转向或将促使楼市持续回暖，前景尚可期待。

　　最冷时刻或已过，春天还会远吗？在中央“保增长”的政策导向之下，房地产行业在经济中的支柱地位将更加被重视，持续政策的出台或将促使楼市成交持续回暖，我们相信，目前来看楼市“软着陆”的可能性很大，并且最坏的时候可能已经过去，期待房地产行业春天的来临。

　　把握机会--寻找行业调整浪潮中的强者。我们认为，地产行业调整已经开始，经过一轮洗礼之后，弱者将消亡，而强者愈强，在行业重新回暖之时，那些经受考验的强者在获得更广阔的发展空间之后，将以自身雄厚实力为后盾，借政策暖风迅速成长。

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