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　　报告作者：阚路、邓宏光撰写日期：2008-12-24

　　基于公司目前的基本面情况与估值水平，我们将公司投资评级由中性上调至增持，目标价9.24元。在08、09年日均股票基金交易金额分别为1100亿和860亿，09年指数涨幅10%的假设条件下，我们对公司08年及09年的EPS预测分别为0.38元和0.36元(如考虑融资融券利差及手续费增量贡献，则09年EPS将增厚0.03元左右)。公司目前主要问题在于行业盈利机会有限导致资金实力转化为实际利润贡献的效率较低，按照我们的盈利预测，公司2008-2009年ROE可能在7%-8%的水平。但以更长远的眼光来看，在当前市场和监管环境下，公司良好的基本面使之更有机会分享证券市场纵深发展带来的业务机会。我们认为2009年后，随着行业盈利渠道逐步拓宽，融资融券、直投等业务开始贡献利润，以及股票市场的好转，公司盈利能力和ROE将能够取得一定幅度提升。

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