报告作者：宋伟亚撰写日期：2008-12-19

　　据我们大致测算，此次国内油价和燃油附加下调带来的成本和收入减少匹配冲抵后，国航和南航09年仍分别可获得约10.4亿和12.3亿的净成本节约。需要说明的是，后期国内油价存在继续调整空间而燃油附加基本已调整到位，油价调整将是国内航空公司09年最重要的利好因素。

　　此次两项价格调整未脱离我们09年度策略中基本的要素量化假设，维持相关盈利预测。在维持航空业谨慎态度和“中性”投资评级的同时，我们也重申3季度因基数因素而可能出现的财务表现大幅提振所带来的阶段性机会以及行业联合重组概念所带来的交易性机会。

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