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　　报告作者：马晓立、纪云涛、张宏波撰写日期：2008-12-16

　　第一只靴子已经落地——FFA的亏损幅度略超我们预期。

　　我们在公司三季报点评中指出，公司如果将权益表中的FFA损失全部进入损益表公允价值项的话，公司截至9月30号的全部FFA损失将为38亿元，如果到12月31日BDI仍在1000点以下，按这个点位结算，公司FFA公允价值最大损失可能再增加20%-30%即达到45.6-49.4亿元。公司公告称，年初至12月12日(当日BDI指数为764点)公允价值变动损失合计为53.8亿元，该数字略超我们预期。据了解，公司可能已将三季度放在权益表中的FFA损失全部计入公允价值变动。

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