报告作者：马婴撰写日期：2008-12-10

　　长期来看，严格控制运力增长、价格收费调节、推进节能减排提高行业运行效率等措施有助于国内航空运输市场环境的改善。对于运力的控制，民航总局一方面在2010年以前原则上不受理新设航空公司的申请，另一方面，民航总局亦鼓励航空公司尽可能取消或推迟已订购并于2009年引进的飞机、及时退租到期的由境外经营租赁和湿租的飞机、加大退出老旧飞机的力度等。不过在国内外市场需求增速大幅下滑背景下，国内航空公司在未来运力投放上已非常谨慎。在价格收费方面，通过理顺航空煤油价格、调剂国内国际航油采购数量以降低航油综合采购成本，并通过加大票价差距等方面完善国内航线头等舱、商务舱票价政策。

　　仍然维持对航空股“中性”的投资评级。虽然近期航空运输业利好不断，从前期财务部对东航、南航的注资，到本次民航总局的十项扶持措施，以及即将到来的航油价格的下调，再加上一直传闻不断的行业重组，但由于影响国内航空运输业经营业绩最根本的因素——需求增长仍不乐观，而对航空公司利润表影响巨大的巨额汇兑收益在2009年将可能不复存在(甚至可能成为汇兑亏损，2008年上半年，三大航总计汇兑收益达64亿元人民币)，国内航空运输业2009年扭亏难度较大。从航空股表现来看，前期的上涨已反映了对行业政策利好的预期，东航、南航复牌后亦可能迎来反弹行情，但亦仅仅是反弹行情。维持对航空运输业“中性”的投资评级。

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