报告作者：吴莉、孙利萍撰写日期：2008-12-11

　　两大航空集团对东航、南航各30亿元的注资规模符合市场先前预期，有利于降低两家上市公司资产负债率、改善财务状况。由于东航目前已经处于资不抵债境地，集团注资30亿元有利于解决公司短期破产风险，但公司要彻底摆脱危机需要采取其他更多的救助措施。南航目前面临的困难相比东航要小一些。

　　此次南航、东航注资计划体现出政府救助国内航空公司的决心。考虑到民航总局在10日发布的《出台十项措施应对国际金融危机促进行业平稳较快发展》中明确表示要“落实国家已经确定的对部分航空公司注资”，预期正在申请政府注资的其他几家国有航空公司的要求也有望获得批准。

　　同时由于民航总局在十大救助措施中也明确表示“支持企业联合重组，以整合聚能力，提升抵御风险水平”。在从上而下的推动下，国内航空公司之间的重组也将逐渐拉开序幕。目前市场预期整合可能性较大的是东航、上航两家航空公司。

　　我们维持前期对航空业的判断：近期密集出台的政府救助措施给航空股带来交易性机会，投资者可以适度关注；但长期来看，目前市场供过于求的形势严峻、全行业要走出低谷还需要等待全球经济复苏以改变目前需求低迷的情况，从基本面角度出发我们维持行业长期“中性”评级。

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