报告作者：--撰写日期：2008-12-09

　　整个2009年联邦基金利率将维持在接近零的水平，并在相当长的时期维持低利率。根据美联储的SeniorLoanOfficer调查，美国国内银行对于消费者及工商业者的贷款意愿下降，借贷条件大幅提升(见PPT版p50-51)，资产支持类票据的发行受到抑制。针对信贷紧缩、融资困难的局面，美联储自2008年初以来向市场注入大量流动性(见PPT版p30)，并采用了各种创新的工具，如定期标售TAF、定期证券借贷TSLF、一级交易商信贷PCDF、回购协议以及外汇互换等向市场注资(见PPT版p53)。大规模的不良资产救助计划TARP和财政刺激方案使美国的财政赤字急剧膨胀，财政部融资需求上升，今年8月以来银行超额准备金大幅增加，基础货币也随之上升，联邦基金利率已降至历史低点。

　　预计联邦基金利率将继续下行，整个2009年甚至2010年联邦基金利率将维持在接近零的水平，并在相当长的时期维持低利率，美联储也将很快向市场传达这一讯息；在目前1%的利率现状下，未来降息可操作的空间并不大，但美联储会继续行使数量化宽松货币政策，并不断调整现有信贷工具等创新手段来实现这一目标。

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