报告作者：余兵、王德安撰写日期：2008-12-07

　　我们在09年年度策略中对乘用车行业的基本判断是：本次国内外宏观经济对消费信心的影响将持续较长时间，政府靠拉动大型投资项目稳定经济增速，乘用车作为可选消费品，其景气的复苏将滞后于国民经济增速的企稳。

　　12月5日发改委、财政部、交通运输部和税务总局发布公告，就《成品油价税费改革方案(征求意见稿)》向全社会公开征求意见。国家拟取消养路费等六项费用，对汽车业构成实质性利好。虽未直接刺激购车需求，但用车成本降低，消费环境改善，有利于引导汽车行业走出低谷，并促使全社会形成更有效率、更节油的用车结构。

　　乘用车板块11月相对上证指数涨幅较大，除长安汽车停牌原因外，其余乘用车股均有较大涨幅，其中一汽夏利相对涨幅接近60%，一汽轿车也相对上涨了35%。我们前期指出乘用车股PB=1为股价底部的概率较大，目前看乘用车股近期反弹较大。部分因为前期超跌幅度大，此外，国家出台燃油税及取消养路费的政策预期刺激了汽车板块的上涨。

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