报告作者：屠骏、蔡钧毅撰写日期：2008-12-08

　　经济工作会议关注转型思路：与以前单纯的扩大固定资产投资不同的是，本轮刺激经济的方案更多地体现了让利于民，注重民生的宗旨。因此未来，针对前期十项措施中加快医疗卫生、文化教育事业发展、提高居民收入等政策有望进一步得到落。在经济工作会议召开后，市场的关注焦点可能会转向从中透露的投资领域与消费领域良性循环，共同推动经济转型战略目标的政策思路。如果本次经济工作会议无利好传出，市场可能会出现短期失落，但因此逆转反弹趋势的可能性不大。

　　关注周边市场的比价估值拖累：上周A-H股之间的溢价指数回落后反弹，主要原因是上周港股受到美股低位弱势震荡的拖累，整体涨幅滞后于A股。A股大盘蓝筹股上周的涨幅大于相关H股。如果未来美股受制于经济衰退预期而积弱难返，势必要通过A-H股的比价效应对A股形成估值的拖累。因此，短期周边市场的波动对A股本轮反弹高度依然存在影响。

　　“暖冬”格局初步形成：虽然前期市场在连续反弹后累积了部分获利盘，但是政策利好预期催生的结构性行情有效化解了市场的局部调整压力。重要阻力位的攻克显示出政策利好的累积效应正在扭转市场对宏观经济的过度悲观预期。“暖冬”的市场格局正在形成过程中。但是，我们依然认为尚未出现观点的流动性将成为年末行情的制约因素，缓慢盘升的修复性反弹依然是短期市场的客观选择。

　　投资策略及建议：同时来自经济数据的考验和中央经济工作会议强烈预期双向因素将共同作用于本周市场，所以市场格局将可能演变为前半周强势震荡，后半周小幅攀升格局。我们建议本周贯彻适当防御，适度出击策略，仍需注意热点和时点的双把握。