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　　报告作者：殷亦峰撰写日期：2008-12-02

　　收购川投集团持有的二滩水电开发公司48%股权：二滩水电拥有较强的盈利能力，2006年、2007年的净利润分别为47，816万元、56，321万元。虽然按2007年净资产收益率为9.01%，但是水电站成本主要是折旧，而二滩水电站1998年8月开始并网发电10年，折旧压力大为减轻，目前进入高回报期。

　　雅砻江水能资源十分丰富和集中：经国家发改委批复，二滩水电已获得负责全流域雅砻江干流水能资源开发的授权。由于水力资源具有稀缺性和不可复制性，将给二滩水电带来特有的资源优势。

　　不可多得的新光硅业：新光硅业承建的1，260吨/年多晶硅项目是原国家发计委以(计高技[2001]522号)文件唯一批准建设的高技术示范性产业化项目，是目前国家正式批准立项建设的中国最大的多晶硅生产项目。项目概算总投资约12.9亿元人民币，并于2007年2月26日投料试车成功。

　　买入川投能源：对川投能源的估值，要充分考虑新能源在发展所起的作用，持有50%的成都交大光芒实业有限公司在铁路自动化控制设备具有优势地位，同时要考虑水电价格上涨是一种趋势，我们认为川投能源2008年的25倍PE是合适的，目标价位15元。

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