报告作者：张志洲撰写日期：2008-12-05

　　历史上，中国经济领先指标以及OECD领先指标领先国内外钢价变化九个月左右。根据最新领先指标数据，2009年上半年钢价仍然会处于下降通道中。全年而言，2009年国内钢价将会同比下降30％左右;除钢价外，经济领先指标也领先钢铁企业库存周转率五个月左右，而库存周转率又领先净利率两个月左右。按照最新指标数据，净利率至少在明年二季度之前仍将处于下降通道；就钢铁板块股价表现而言，A股市场历史上钢价和股价波动基本同步，但2006年以来逐步领先。而美国市场钢铁股价变化领先钢价三个月左右。即使未来国内股价变化领先钢价或者净利率三个月，最新指标显示钢铁股明年一季度尚无法反转。此外，由于经济领先指标后期可能会继续下滑，因此钢铁板块能否在二季度整体性反转仍需对未来数据做进一步观察；尽管上半年整体反转仍然面临很大不确定性，但是就钢铁行业内部而言，长材供需情况相对较好：1）2006年以来国内新建产能以板材为主；2）长材直接/间接外需暴露程度低；3）政府财政拉动长材受益程度大于板材，以及；4）目前钢厂及社会库存中，长材库存情况要好于板材；为使得国内钢铁市场维持较好的供需状态，国内粗钢产能利用率可能从2007年的89％以及2008年的82％降至2009年的75％-80％。这种情况下，2009年国内粗钢产量同比增速将为零或者略微负；全球钢铁产能利用率下降导致的铁矿石需求降低将会促使2009年铁矿石谈判价格下调。为了保持对现货矿的竞争力进而维护长协矿不被毁约，同时对高成本现货矿竞争对手进行战略性打击，三大铁矿石供应商将可能接受25％以上幅度的铁矿石价格下调。