报告作者：杨宝峰、徐卫撰写日期：2008-12-03

　　投资策略：随着钢铁股本月的反弹，行业平均P/B已经恢复到1.03倍，这较历史最低水平高出约30%，考虑到未来两年行业盈利将处于周期底部的基本面，行业目前的估值已经处于合理区间(0.9-1.1，平均1倍)。

　　因为库存因素，钢厂成本下降明显滞后于钢价下跌，这导致目前行业的深度亏损，从季度环比趋势看，4季度是钢铁行业盈利底部，随着库存调整周期的结束，09年1季度后钢企盈利将从目前亏损状态中恢复，但盈利将处于低位。

　　综合而言，基于季度环比趋势角度，未来3-6个月钢铁行业面临盈利改善的阶段性交易机会(从深度亏损到平衡)，但目前行业估值水平已经反映09年行业盈利的基本面，我们维持行业中性评级。

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