报告作者：刘建刚撰写日期：2008-11-28

　　经济紧缩和工商链断裂导致电力、钢铁、建材和化工等下游行业减产，信息滞后令煤炭产量惯性增长，煤炭供需关系缓和成为大概率事件。

　　库存上升令煤炭定价权向下游行业转移，煤炭价格尤其是冶金煤价格将继续回落，煤炭行业利润将加速下行，部分高成本煤企将进入微利时代。

　　投资评级：增持。2009年上半年仍属调整资产配置的时机，下半年可重点关注：⑴具有煤种或区域等优势支撑、需求相对稳定的公司；⑵具有资产和资源双重价值支撑的公司。

　　重点公司：天地、神华、兖煤、西煤、平煤。

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