报告作者：王丹妮、高昕炜撰写日期：2008-12-01

　　长期限封闭式基金折价率重回30%：上周沪深两市基金指数震荡下行，截至上周五，上海基金指数收于2408点，下跌4.59%；深圳基金指数收于2477点，下跌3.45%。上周封闭式基金总成交量约36亿份，全周换手率约4.6%，交易活跃度下降。全部封闭式基金整体折价率升至29.42%，到期期限超过3年的长期基金整体折价率30.12%，3年内到期的短期基金整体折价率13.31%。

　　偏股型基金净值继续下跌，但获超额收益：上周各类偏股型基金净值小幅下跌。主动投资的偏股型基金中，稳定配置股票型基金跌幅最大，跌幅接近3%；灵活配置股票型和封闭式基金次之，跌幅在2%左右；混合型基金下跌较小。以沪深300指数为比较基准，各类主动管理偏股型基金整体均获得超额收益。复制指数的指数型基金和ETFs净值下降，涨幅分别为4%和2.33%。本周低风险的债券型基金和保本型基金继续小幅上涨。

　　经济不景气，降息超预期：当前宏观经济形势继续恶化的风险加大，为缓解国内经济压力，央行大幅下调一年期人民币存贷款基准利率108个基点，同时下调存款类金融机构人民币存款准备金率。此次央行降息幅度之大显著超过市场预期，显示了中央对平抑经济波动、保证经济增长的坚定决心。

　　财政货币保经济，经济拐点需等待：积极的财政政策，宽松的货币政策可以在一定程度上缓解中国经济近一步下滑的压力，但考虑到当前影响中国经济的不利因素短期内无法消除，财政货币政策具有一定的时滞性，期待中国经济拐点的出现尚需时日。

　　投资偏股型基金仍需谨慎：对于基金投资者而言，经济基本面因素的影响是其长期业绩的最主要影响因素。现阶段仍建议将高风险基金比例保持在一个平衡安全的位置，在经济基本面情况未明朗之前，不宜大幅增加高风险基金的权重。

　　降息利好债市，配置债券基金：此次大幅降息对债券市场直接构成利好，建议在平衡配置的基础上可适当配置债券型基金。债券基金选择方面，建议投资者选择持有中长期国债的债券型基金，但要同时关注基金持有信用债的信用风险和流动性风险，规避那些持有较多的低信用级别债券的基金。

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