报告作者：朱琰撰写日期：2008-11-27

　　在我们的盈利预测模型中，已考虑未来再次对称性降息100bp的影响(未含活期存款利下调因素)，上市银行2009年2010年净息差分别较上年下降24bp和21bp。大幅度降息情形下，由于贷款重定价先于存款重定价，利息收入的减少效应将在09年上半年开始体现;利息支出的减少效应则在09年下半年逐步显现。我们判断，大幅度降息情形下行业净利息收入增速将在2009年触底，仍然维持行业2009年4.5%的净利润增速预测。

　　在信贷增速提高和不良压力减轻预期下，我们维持行业“强于大市”评级，建议关注华夏、北京、工行和深发展。此次活期存款利率的调整、长端存款利率下降幅度大大超出投资者的悲观预期;积极的则政政策和适度宽松的货币政策有望刺激信贷规模增长;大幅度降息有助于缓解企业则务成本压力，降低不良贷款上升预期。目前银行股估值基本上包含了降息及资产质量恶化的负面预期，我们仍然维持行业“强于大市”的评级。建议投资者关注受降息负而影响较小的华夏、北京、工行和深发展。

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