报告作者：李国洪、彭晞彦撰写日期：2008-11-26

　　目前化肥行业的平均资产负债率为57.81%，各企业在建和计划新建的项目较多，融资需求较大，因此此次降息108个基点将不同程度地提升各化肥企业的业绩。根据我们的测算，降息将使泸天化财务费用下降19.54%，EPS上升0.023元，辽通化工的财务费用下降15.06%，EPS上升0.017元，云天化财务费用降低12.56%，EPS上升0.052元，湖北宜化财务费用下降11.47%，EPS上升0.046元。

　　化肥行业08年平均PE只有11.91倍，09年平均PE为9.89倍，行业已经被明显低估，利率下调将在较大程度上降低化肥企业的财务成本，从而提升盈利水平，另外，此前国家关于农业和化肥行业新政策将使化肥行业毛利将相对稳定，周期性将会明显消弱，而行业内各公司因为较强的周期性今年以来出现了超出市场平均水平的较大下跌，这种下跌因周期性减弱将被修正，建议关注09年预期市盈率较低的泸天化(000912)和湖北宜化(000422)。

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