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　　报告作者：毛昂撰写日期：2008-11-24

　　我们认为，受到航空业增速下滑以及燃油成本大增以及公司套保巨大损失影响，公司2008年将出现比较大的亏损，但是巨大的浮动亏损在2008年将计入投资损益，所以对2009年和2010年经营没有影响，甚至在石油价格有上升的情况下，冲减投资损益将计入正收益。

　　未来随着航空市场企稳和回升，中国航空业中长期潜力还是巨大的。我们预计公司2008年和2009年收入分别为493亿和509亿，净利润分别为-22.14亿和42.58亿，2008年每股收益为-0.18元和0.35元，我们认为公司合理估值应该是5.37元，目前股票价格长期看是明显低估的。我们将公司维持公司评级为“推荐”不变。

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