报告作者：白宏炜撰写日期：2008-11-24

　　铁路建设投资高歌猛进，是市场中为数不多的、增长相对确定的行业。08年1-10月，我国铁路基本建设投资累计完成2，084亿元，同比增长81.3%，创08年以来月度累计投资同比最大涨幅；10月份单月完成投资额384亿元，同比大幅增长，但与全年力争3，500亿元的目标相比，未来两月投资压力较大；参考铁道部最新规划，我们将08-10年铁路建设投资预测重新调整为3，200、5，000、6，000亿元，隐含80.6%、56.3%和20%的增长水平；建筑施工工程是铁路建设投资产业链的核心。

　　从铁路建设投资构成上看，路基/桥涵/隧道等核心施工工程占全部铁路建设投资的比重近50%，建筑施工企业是铁路建设高峰的最大受益者；同时，通信/信号/信息工程、电力及电力牵引供电工程、机车车辆采购等分别占比为3%-8%、3%-8%、10%-15%，铁路建设投资高增长也将拉动相关产业的发展；铁路建设的区域拉动效应。

　　我们将正在施工的及未来2-3年可能新开工的客运专线、货运通道、普通路网及城际轨道按照所经过的省市进行区域划分，发现福建、广东、河北、湖北、湖南、内蒙古、云南、浙江等省市未来可能进行的铁路施工项目较多、投资额较大；我们认为，受部分原材料采购半径及劳务人员流动性的限制，未来铁路高峰建设对这些省市的区域经济拉动效应较大；

　　风险提示：巨额铁路建设投资仍然可能面临资金无法到位，缺乏足够的、准备充分的施工项目，仓促开工导致事故从而拖累施工进程，及建筑企业面临管理及技术人才瓶颈等风险；

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