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　　报告作者：郭荆璞撰写日期：2008-11-19

　　盈利预测：预期08/09/10年每股收益0.14/3.56/5.13元/股，对应目前30.55元的股价，动态市盈率为218/9/6倍。合理估值96-120元/股，以钾肥行业悲观估计2010年11倍动态市盈率可比估值56.43元/股。销售量变动10万吨(11%)影响09、10年业绩0.39、0.41元/股；硫酸钾价格变动100元/吨(1.8%)影响业绩0.08、0.09元/股，业绩对价格变动更敏感。

　　投资评级：维持“强烈买入”评级。投资风险：市场估值中枢下移造成的恐慌性错杀。

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