报告作者：王志霖、张国撰写日期：2008-11-20

　　结论和建议：我们认为中石化炼油化工业务突出，因此原油价格下降对公司产生利好，而中石油原油勘探开采业务突出，原油价格下降将对公司产生负面影响，但考虑到中石油和中石化的良好成长性，我们在国际上石油石化企业平均PE的基础上适当上调，给予中石油PE=10，相当于PB=1.84；给予中石化PE=8，相当于PB=2.22，则中石油、中石化未来股价估值分别为9.8元和10.88元，说明中石化当前依旧被低估，中石化依旧有30%的上升空间，而中石油被高估15%左右。

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