报告作者：沈松、曹锐焜、麦恺茵撰写日期：2008-11-18

　　据新华社报道，作为增值税转型改革方案的一部分，中国政府计划自2009年1月1日起将煤炭行业的增值税税率由目前的13%上调至17%，同时允许煤炭企业抵扣其新购进设备所含的进项税额。

　　我们认为煤炭企业的盈利状况将受到政府这个决定的负面影响，原因是随着定价权遭到削弱，煤炭行业基本面的恶化将导致煤炭企业难以转嫁增值税上调带来的成本增加。尽管目前正值销售旺季，但国内动力煤上周的现货价格却环比下跌了9%，创下2001年2月以来的最大单周跌幅。

　　这再次印证了我们对于中国煤炭行业的负面看法。暂且不论需求可能走软这一基本面因素，我们认为在下游产业链盈利能力大幅下滑的背景下，煤炭行业较高的盈利能力(在08年三季度业绩中有所体现)可能会在他们丧失其对于下游用户的定价权时引发出台更多不利政策(如进一步上调资源税)的风险。

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