报告作者：白宏炜、吴慧敏撰写日期：2008-11-16

　　建筑业是投资拉动下的周期性行业，建筑业总产值与一国GDP呈显著正相关关系；日本建筑产业在1960-1980年三次经济调整中表现显示，城市化与扩张性财政政策将在一定程度上弱化建筑行业周期性特征；2007年，我国建筑业增加值占GDP比重约为5.6%，远低于日本70年代14%的水平，我国建筑业仍有较大发展空间；短期内，预计09、10年我国固定资产投资增速将放缓至15%-20%，建筑业面临周期性风险；

　　美国、欧洲、日本建筑企业经验表明，成熟建筑企业在平稳上升周期中PE估值为15x-20x，在下降周期中PE估值为10x-15x；当前股价下，中国中铁、中国铁建A、H股09年PE均在20倍以上，相对较高，维持“中性”的投资评级；中交建09年PE为13.6倍，维持“审慎推荐”的投资评级。

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