报告作者：陈光明撰写日期：2008-11-18

　　根据协会统计，2008年10月我国汽车销售71.6万辆，同比增长3.4%，扭转了8、9两月连续负增长的局面。2008年1-10月我国汽车实现销售794.5万辆，同比增长11.1%，我们预计行业全年销量约970万辆，同比增长约10%。行业增速较2006年、2007年的25.3%和21.8%明显放缓。

　　从细分行业来看，轿车是带动行业10月份销量回升的主要动力。10月份我国轿车销售同比增长12.3%，止住了8、9月份同比7.3%和2.3%的负增长。需要注意的是，10月份轿车销量的回升并不能完全反映市场需求的好转，今年10月较07年10月多出2个工作日是重要原因之一。其他细分行业中，SUV同比增长21%，延续了快速增长的势头；重卡、大客同比34%和14%的负增长反映了国3标准切换和上半年透支性需求的后续影响尚未结束。政府此次4万亿投资计划在未来两年内对重卡市场的工程用车将有直接的拉动作用，根据我们的预测，新增投资部分将分别拉动未来两年重卡5%的需求，这将缓冲但不能规避经济下行时重卡需求减弱的趋势。

　　投资策略：在周期反转尚未明确和到来之前，我们认为行业整体不具备大的投资机会。经过次轮大跌，国内汽车股经历了由景气上升到景气下降、股价表现由对大盘溢价到对大盘折价的转变，目前估值已接近历史底部。我们认为目前行业投资机会主要来自股票的超跌反弹以及成品油价格下调带来的交易性机会。在个股方面，我们认为可以关注：经营稳健、管理层优秀的弱周期品种；低P/E、低P/B、每股现金高的个股；受益于原材料成本下跌的大中型客车和重卡龙头公司；整体上市概率较大的相关公司。基于上述逻辑，我们建议重点关注：宇通客车、江铃汽车、威孚高科、中国重汽、一汽轿车、金龙汽车。

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