报告作者：王德勇、段海瑞、陈聪撰写日期：2008-11-18

　　我们看到，这里对房地产行业的表述不仅是对总理关于“房地产行业是国民经济重要支柱产业”表述的强调，同时也明确呼吁“落实和完善促进合理住房消费的政策措施”。

　　市场有人担心房地产贷款的不良率和银行惜贷的问题，我们认为，目前房屋按揭贷款不良率仍然在1%左右，开发贷的不良率也没有任何异常。中国居民消费习惯决定了按揭贷款面临更多的是提前还款风险，而不是违约风险。目前商业银行体系按揭贷款平均还款年限不到8年。2005年以来，商业银行房地产开发贷款的不良率都低于发放给制造业企业的贷款。我们认为，在政策的鼓励之下，银行惜贷的风险是比较小的。

　　同时，市场销售也出现了改善的趋势。深圳上一周日均成交商品房226套，已经远超过了去年调整阶段的水平。

　　北京上一周日均成交非保障性商品房始终保持在日100套以上，比此前有明显增长。11月15日，远洋地产北京某项目单日销售700套，涉及金额8个亿，推出货源基本销售完毕。尽管销售的恢复是个别的，地区性的，但这也充分证明：1政府态度变化对市场观望人群有积极推动；2.大量观望的人群依然存在，价格适度调整(或信贷放松)完全可以刺激销售回暖。

　　因此，我们仍然维持对房地产行业“强于大市”的投资评级，推荐投资者重点配置保利地产。

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