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报告作者:王智慧撰写日期:2008-11-18
行业基本面恶化催生出口退税政策出台。轮胎行业是劳动密集型行业,行业竞争较为激烈。今年以来,受产能扩张、外需减弱以及出口退税下调等因素影响,行业经济效益大幅下滑,出口受到严重影响。8月份同比增幅只有7%,持续在低位徘徊,同时,行业毛利率大幅下滑至10%,亏损面扩大至16%,基本面恶化促成退税政策出台。
维持盈利预测,维持“中性”投资评级。由于外需持续减弱以及国内产能过剩导致竞争加剧,我们认为出口退税下调对业绩的增厚将被出口产品价格下调所吞噬。行业基本面好转有赖于落后产能的淘汰和外需回升,短期内看不到好转趋势。国内大规模财政刺激政策对工程胎生产企业风神股份和黔轮胎构成一定利好,但我们预计实际效果要等到09年中期才能逐步显现。4季度上市公司均需消化部分高价库存,盈利面临较大压力,我们维持风神股份、青岛双星和黔轮胎盈利预测不变,维持“中性”投资评级。
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