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放铁行业:扩大内需 钢铁先行

http://www.sina.com.cn  2008年11月19日 14:10  招商证券

  报告作者:张士宝撰写日期:2008-11-14

  预期改变是11月10日钢铁股大涨的主要原因。国家出台的2010年前新增投资4万亿元用于扩大内需、促进经济增长的十项措施(以下简称十项措施),将大幅拉动钢铁需求回升,改变钢铁需求继续下滑、钢价继续下跌、钢铁企业盈利下降的市场悲观预期。

  十项措施新增钢铁需求约1亿吨,与此前的铁路投资2万亿、灾后重建1万亿形成聚合效应,弥补减少的钢铁需求。按万元固定资产消耗钢材量测算,十项措施拉动钢铁需求为1.64-2.08亿吨,相当于每年新增钢材需求0.82-1.04亿吨;分基础设施、房地产、企业的设备投资三项投资计算,拉动钢铁需求约1.75-2.03亿吨,09年新增需求0.88亿吨。

  增值税由生产型向消费型转变。通过两种模式测算结果表明,增值税转型改革减少企业的税收负担约占固定资产投资总额的7.81%-15.32%之间,对行业净利润影响约占固定资产投资总额的1%-2%。对减轻企业负担和增加行业和企业现金流影响较大,对行业和企业的净利润影响较小。

  十项措施对长材产品、中西部地区、灾后重建地区钢企正面影响较大。首先从所需钢材品种上看主要集中在长材产品,其次,从十项措施受惠更多钢铁企业集中在中西部地区,灾后重建令灾区附近的钢厂受益,从运输半径上考虑,攀钢、重钢占据地利优势。

  综合影响:需求逐步恢复、价格止跌企稳、产能逐步回升、企业盈利好转。

  投资策略:短期反弹空间30-40%,我们维持对钢铁行业中性的投资评级。

  我们认为此轮钢铁板块的反弹空间有限,在政策出台日(11月9日)起反弹空间预计为30-40%。投资建议首先关注前期超跌的且PB水平偏低的、地处中西部具有区位优势的并受益十项措施的八一钢铁(2.900,-0.03,-1.02%)重庆钢铁(1.360,-0.01,-0.73%)华菱钢铁(3.940,-0.01,-0.25%)新兴铸管(3.600,-0.01,-0.28%)西宁特钢(2.190,-0.04,-1.79%);其次关注长材产品占比较大的公司,如莱钢股份马钢股份(3.420,-0.06,-1.72%);再次关注增值税转型改革受益相对较多的宝钢股份(6.650,0.07,1.06%)武钢股份(3.710,0.00,0.00%);最后关注鞍钢股份(2.270,-0.02,-0.87%)太钢不锈(3.320,-0.03,-0.90%)

    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
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