|
新浪提示:本文属于研究报告栏目,仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。
报告作者:黄巍撰写日期:2008-11-14
酱香型白酒细分行业垄断者。酱香型白酒占白酒销售收入约7%,茅台占酱香型白酒份额为80%,是该细分行业的垄断者。
产品定位高端,高端酒收入占总收入比重达92%。茅台的高端酒分为53度、39度和年份茅台酒,占收入比重分别为61%、15%、17%;产品综合毛利率达到90%,ROE水平近40%,近三年主营收入年复合增长率达34%。
2009年销量仍会增长。茅台销量分布在团购、餐饮和商超三个渠道,比例为50:15:35。为了应对经济衰退,茅台在今年大力开拓专卖店,扩张幅度达15%,我们保守预测可以增加明年销量5%。
产品价格存在提价空间。从长期看,对比国外洋酒价格和我国最低收入水平标准,我国高端白酒零售价存在50%以上的涨价空间;从短期看,茅台出厂价与零售价价差幅度达60%,高于行业20~25%的水平,明年茅台酒有提价的空间,我们预测出厂价提50元来压制竞争对手。
目标价166.80元,维持“强烈推荐”评级。我们预测公司2008~2010年EPS为4.63元、5.56元和5.91元,按DCF估值为165.22元,对应2009年29.72倍PE,我们取整以2009年30倍PE估值,合理价格为166.80元,维持“强烈推荐”评级。
    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。Topview专家版 | |
* 数据实时更新: 无需等到报告期 机构今天买入 明天揭晓 | |
* 分类账户统计数据: 透视是机构控盘还是散户持仓 | |
* 区间分档统计数据: 揭示股票持股集中度 | |
* 席位交易统计: 个股席位成交全曝光 | 点击进入 |