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　　报告作者：邵振华撰写日期：2008-11-12

　　本次重组必须所有的方案同时通过才能进行，在目前的市场状况下多方利益无法一致，云天化可能将不得不再等六个月重新修改换股价格。

　　根据公司估计，本次重大资产重组完成后，净利润增加111%，EPS增加19%，但同时ROE下降7个百分点，增发资产的盈利能力不如公司原有资产。我们假设方案修改后原来的换股比例不变(1:0.35、1:0.51)，增发价格下降到40元/股，则增发后2007年摊薄EPS由1.52元下降到1.27元，增发以后EPS没有变化。

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