报告作者：陆航、孙媛撰写日期：2008-11-11

　　连续的政策措施表明政策基调已经转向全面扩张，防通胀彻底让位于保增长。在外部需求低迷、近期难以改善的情况下，保增长主要靠内需拉动。同时由于收入难以明显增长，消费习惯也难以迅速改变，单纯依赖消费增长来保证经济增长恐难以实现，因此现阶段保增长主要通过加大投资力度来实现。

　　传统的贷款投向以房地产、制造业为主，随着出口下滑、房市低迷，银行已经持续对该行业惜贷，但贷款是银行业绩增长的主要来源，时值08年底，银行相关人士纷纷表示正在调整明年的信贷结构。政策的现在出台无疑保证了银行明年的贷款增速，并且由于基础设施项目，例如铁路、收费公路、机场及农村水电项目多为垄断行业，行业的风险较小，这一定程度保证了银行业明年的业绩。

　　但由于取消对商业银行信贷规模的限制，银行对贷款的议价能力降低，这一定程度会影响银行的业绩。我们认为国内贷款比重大、优质客户基础雄厚以及可发放更多基建贷款的银行将会受益明显。

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