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　　报告作者：丁申伟撰写日期：2008-11-10

　　由于本次氧化铝降价，与我们预期相符，维持对中国铝业2008年每股0.20元和2009年0.12元的盈利预测。目前公司的08、09年A股市盈率为30倍和50倍，市净率高达1.4倍，仍高于可比公司。H股的08、09年市盈率分别为12倍和20倍，市净率分别为0.56倍和0.6倍，目前港股股价占重置成本的比例为40%，目前H股的市净率和股价与重置成本的比率都接近历史最低水平，估值具有吸引力，长期投资价值开始显现。不过短期来看，由于近期铝价大跌，公司08年4季度和09年1季度有可能亏损，因此维持中国铝业A股和H股的“中性”投资评级。

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