报告作者：许耀文撰写日期：2008-11-06

　　增值业务发展缓慢体现在各地广电系统还没有找到一个理想的数字电视盈利模式。数字电视对于中国广电系统而言是一个全新的事务，究竟是大力发展付费电视、个人宽带业务、集团宽带业务、互动电视业务还是与电信合作IPTV业务，各地广电系统、上下游产业链公司都在进行有益的尝试，但目前还缺乏盈利情况非常理想的案例，因此我们预计这一摸索的过程仍将长期持续。

　　收视费提价可以抵消数字电视转换带来的新增成本压力(反映在财务报表上)。根据我们的模型测算，广电网络、电广传媒和歌华有线在提价7-10元之间的情况下，提价收入可以抵消新增折旧和运营成本对财务报表方面的影响，企业的毛利率不会有大幅度的下降，但是处于数字电视转换高峰期企业的经营性现金流状况会有明显下降。这对于资产负债率较高的企业如广电网络和电广传媒形成较大的财务费用压力。

　　数字电视用户规模的快速增长铸就产业长期成长的基石。截至2008年8月，全国有33个城市和地区完成了有线数字电视整体转换，全国有线数字电视用户已经超过4000万，预计08年底超过4500万，这远高于我们年初3853万用户的预测。我们分析部分原因是广电总局政策的支持，另外也体现面临多重竞争环境下，各地广电系统对数字电视转换的紧迫感。虽然在时间上不确定，但是我们认为数字电视用户规模的增长必然会产生巨大的市场需求，催生上下游产业链的发展。

　　有线网络的垄断优势在弱化，但是未来3-5年仍将维持。目前来看，除了IPTV以外，有线网络的主要竞争对手还包括广电系统内部的卫星电视(中星9号)和年初推出的地面数字电视。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。