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　　报告作者：张延明撰写日期：2008-11-06

　　随着公司减产电解铝72万吨产能，公司对氧化铝的需求将以1.95X左右的速度下降，公司减产氧化铝的举动在意料之中；。

　　另外，目前国内氧化铝报价2425元/吨，实际已低于部分地区氧化铝的生产成本，这也是公司大规模减产氧化铝的原因，目前公司氧化铝闲置产能411万吨/年，可供211万吨左右的电解铝生产，远远大于公司72万吨电解铝产能；.由于电解铝厂的减产，公司目前正在商讨关于氧化铝减产的情况，我们预计公司减少氧化铝的产量将达到120万吨左右。

　　我们认为铝价仍处于下行通道，各铝厂减产动能不足，而如果坚持下去，铝行业的调整周期会延长。预计2008、2009年每股收益为0.18元、-0.01元。投资建议：中性。

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