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　　报告作者：王志霖、杨涛撰写日期：2008-11-04

　　公司评价与投资建议：由于煤炭行业景气下降，煤炭价格回落将影响公司炼焦煤业务盈利；受钢铁行业减产影响焦炭价格大幅下跌2009年焦炭业务经营环境形势严峻，我们下调2008-2010年每股收益至2.14、1.07、1.30元，其中煤炭业务2008-2010年EPS为1.72、1.22和1.24元，按10%开征煤炭资源税后2009年煤炭业务EPS降为0.85元。煤炭行业在景气度低点时平均市盈率在8-10倍左右，考虑征收资源税后给与公司9倍PE7.65元估值；焦炭业务09年面临亏损，给与1倍08年PB2.70元估值。12个月目标价10.35元，较目前股价10.2元基本一致，我们下调评级从“增持”到“持有”。

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