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　　报告作者：陶薇撰写日期：2008-10-31

　　上海航空今日公布了08年三季度业绩。三季度上航主营业务收入为31.5亿元，同比下滑了9%，主营业务成本则由于燃油成本的增加而同比增长了3.2%至29.8亿元。公司三季度亏损为4.37亿元，对应于每股亏损0.404元，前三季度亏损为4.14亿元，每股亏损0.38元，差于我们的预期。

　　上航三季度的亏损幅度大于我们的预期，考虑到四季度国内航油价格仍将处于历史高位，以及不容乐观的需求增长，我们预期上航四季度和未来两年的业绩将会差于我们之前的预期。我们下调了对上航08，09，10年的盈利预测至亏损6.7亿，6.3亿及3.7亿元，对应于每股亏损分别为0.62元，0.58元及0.35元。我们维持对上航中性的投资评级。近期市场对于上海航空市场整合的预期较高。虽然我们相信在政府的主导下，该次整合有望得以推进，但对于二级市场投资者而言，由于时间节点很难把握，我们并不建议投资者盲目跟进。

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