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报告作者:朱立民撰写日期:2008-10-31
高价格原材料库存将导致钢企短期亏损:国际铁矿石和海运价格通过长期协议价格予以锁定的大型国企,在这次铁矿石和海运价格双重大幅下跌过程中,高成本原材料对企业经营业绩的挑战特别严峻。因此,我们在08年第四季度和2009年第一季度相对看好现货铁矿石比例较高、海运COA较少的钢铁企业的业绩改善速度。
11月份国内外钢材价格将探底:随着国际海运价格和现货铁矿石的硬着陆,国际钢材价格将跟随探底。国内钢材产量自9月份就大幅下降,预计10月份的产量将进一步萎缩。经过钢材价格的跳水,下游行业和流通环节的库存量相对较少,一旦需求开始回暖,钢材价格就将触底反弹。
投资建议:评级:未来十二个月内,中性。本钢B按港币的汇率换算仅0.53倍的市净率,未来鞍本合并对本钢板材也应有溢价,我们认为象本钢B这类的钢铁股具有极高的安全边际。2008年第四季度将是国内钢铁企业业绩最差的一个季度。我们预计历史将会重演,2009年将类似2006年的状况,2010年将重演2007年股价大幅上扬的历史。
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