报告作者：陈海明撰写日期：2008-11-05

　　第三季度旅游上市公司总体业绩和盈利能力呈现下滑，从宏观上讲，主要是受5.12坟川地震等自然灾害、3.14西藏暴力事件、奥运会以及全球经济形势偏紧等因素影响;从微观而言，又主要与营业收入明显下降、期间费用上升较快等因素有关，其中，营业收入出现自2005年以来首次下降，降幅达11.8%;期间费用增长较快，尤其管理费用上升最快，增幅达15.1%。

　　预计第四季度旅游行业将明显好转，旅游上市公司主营业绩有望实现小幅同比增长，环比将强劲反弹。理由如下:1)前三季度人们部分真实的内在旅游需求被严重抑制，第四季度开始有望逐步释放，尤其是第四季度有“十一”黄金周，而“十一”黄金周旅游市场的火爆已被事实证实。另外，第四季度四川旅游市场将呈现出良好的复苏之势;后奥运旅游效应将于第四季度继续有所体现。2)所得税调整给第四季度业绩带来的正效应仍将继续体现。3)CPI继续回落、房地产通常四季度密集结算等特殊因素也将进一步助推第四季度业绩。我们预计2008年全国旅游总人数、旅游总收入增速分别为8.0%、10.2%;预计申万9家重点旅游上市公司2008年的营业收入、净利润增速分别为4.8%、-5.7%(其中四季度增速分别为4.2%，5.6%)。

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