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　　报告作者：张欣撰写日期：2008-11-03

　　由于投资战线拉得较长，因此对资金需求较大，2008年前三季度企业的负债率提高到了52.89%，虽不算高，但同比增长5.32个百分点，而货币资金同比减少2.32%，公司的短期偿债能力进一步趋于恶化，为此公司计划发行16亿元分离交易可转债以弥补资金不足，但是在目前市况和银行利率步入下降通道的背景下，能否如愿实现尚存疑问，还不如直接从银行借贷可能更为快捷。再从存货周转率、应收帐款周转率和经营性现金流等指标看，公司未来的经营将面临更大的挑战。

　　预计2008年江淮汽车的EPS不超过0.25元。因此在综合考虑汽车行业和企业的发展前景及各种影响因素后，维持对江淮汽车“中性”的投资评级不变，同时适度下调目标价至3.50元，对应15倍左右的PE。

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