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　　报告作者：白宏炜撰写日期：2008-10-31

　　负债率上升，财务风险不大：期末公司资产负债率46.8%，比07年底小幅上升3.1个百分点；净负债率71.2%，比07年底上升13.8个百分点；银行贷款占总负债比例为60.5%，上升8.2个百分点。借款的增加主要为国贸三期建设需求，产生的财务费用绝大部分将会资本化。期末公司账面现金2.6亿，资金情况尚可。

　　利润率高于预期，上调盈利预测，维持“中性”投资评级：公司期内利润率比我们预期略高，我们上调08、09年盈利预测各10%、4.9%，调整后每股盈利分别为0.34元、0.39元，目前A股股价对应08、09年市盈率分别为18.8倍、16.2倍，对09年净资产值折价44%。我们认为随着国贸三期的建成并陆续投入使用，公司租金收入将在09年出现较大幅度的提升，维持“中性”的投资评级。

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