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　　报告作者：于军、纪云涛、谢从军撰写日期：2008-10-29

　　集装箱业务季度环比价量下滑明显。由于全球金融危机向实体经济领域蔓延，全球集运业务受影响严重。从公司披露数据看，集运收入和运量1，2，3季度同比增速都在持续下降，集运收入3季度单季已经出现同比负增长。单位运价2，3季度均是负增长，三季度有恶化趋势，同比负增长达11%，预计四季度乃至明年也难有好转。2007年公司集运业务毛利为10%左右。如果目前趋势持续，明年集运将进入微利甚至亏损的状态。

　　考虑干散货相关业务和集运业务风险，我们下调公司(08/09/10年EPS2.02/1.11/0.55元，PE8.9/7/5.8倍)盈利预测，下调公司评级至“中性”。

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