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　　报告作者：魏涛、佘闵华撰写日期：2008-10-28

　　融资融券有望带来增量收入。公司为证监会有可能首批获准开展融资融券业务的券商之一。融资融券初期仅限于券商自有资金和自有证券，对试点券商如海通证券等的业绩有一定贡献。随着试点范围的逐步扩大和融资融券成为券商的常规业务，融资融券有望为券商带来丰厚的收入。

　　2009年融资融券有望为公司收入做出12%左右的贡献。如果市场对融资融券的需求非常小，我们的预测可能会产生偏差。

　　此外，公司第3季度管理费费用率达到40%，从而前3季度的费用率达到了30.3%，我们预期未来还将略有上升。费用的刚性吞噬了企业的业绩。基于2008年日均股票交易额1000亿元、2009年800亿元的假设，公司盈利预测如下。维持中性评级。

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