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　　报告作者：王松柏撰写日期：2008-10-30

　　由于长江证券自营业务表现低于预期以及业务及管理费刚性较强，我们相应调整了长江证券的盈利预测，08年、09年和10年的每股收益分别调整为0.42元和0.31元和0.45元。

　　我们维持对长江证券“中性”的投资评级。目前长江证券08年、09年对应的市净率分别为3.98和3.78倍，对应08年、09年的净资产收益率分别为13.83%、9.65%，估值明显偏高，12月27日将有5.94亿股解禁，为现有流通股本的2.3倍，建议逢高减持。

　　我们的最新预测是基于08和09年日均股票交易额为1000亿元和600亿元、自营业务投资收益率为10%的假设，因此以上假设与实际的情况明显不同将对盈利预测以及估值水平产生较大影响。

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