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　　报告作者：孙利萍、林园远撰写日期：2008-10-31

　　全球经济趋缓、运力过快投放增加09年行业风险：全球经济放缓导致油品需求放缓，10月EIA继续下调08-09年全球石油需求增速至0.38%、0.91%，同时09年运力投放速度较快，预计09年油轮市场运价下跌可能性较大。如果单壳油轮拆解速度加快，2010年以后油轮市场可能迎来复苏。

　　业绩预测：我们下调09年成品油轮、原油油轮运价各10%，此外公司新船投放将导致折旧攀升，预计09年卖船收益低于今年，我们将09年EPS下调至0.42元。由于预期09年市场运价向下，下调公司评级至“中性”。如果09年油价下跌幅度超过我们判断，则业绩将低于我们预测。

　　风险：经济放缓降低油品运输需求，运价下跌风险，公司08-10年较大资本开支，资金压力较大。

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