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　　报告作者：徐颖真撰写日期：2008-10-31

　　08年前三季度发电量、营业收入均持平，销售毛利率68%，实现净利润34.1亿，同比下降25%，基本EPS为0.362元。毛利率小幅下降是由于07年5月份收购2台机组使得08年相应折旧增加，净利润的大幅下降主要源自07年上半年出售4亿股建行H股股权实现约12亿投资收益，08年无此项目。

　　投资价值取决于整体上市方案，仍维持“谨慎推荐”评级。我们测算不考虑整体上市08年在投资收益25亿的假设下，08年将实现归属母公司所有者的净利润57.21元，EPS为0.61元，09年的情况需视整体上市方案而定，维持谨慎推荐，但公司5月份开始停牌，过去5个月市场整体大幅下跌，目前公司整体上市方案在上报国资委的过程中，方案及复牌时间尚有诸多变数。

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